江鈴汽車：克服春節(jié)不利因素影響 2月銷量微增

時間：2015-03-17 07:36:32 來源：騰訊財經(jīng) 點擊量：175

事件:公司2 月輕卡銷量同比增長41.3%.

公司發(fā)布2 月產(chǎn)銷快報,2 月銷售車輛1.7 萬輛,同比增長2.8%。其中,銷售輕卡7744 輛,同比增長41.3%;銷售輕客3553 輛,同比下降13.2%;銷售皮卡3807 輛,同比下降22.8%;銷售馭勝SUV2117 輛,同比下降6.0%。

輕卡同比大幅增長是公司批發(fā)數(shù)小幅正增長的原因。

春節(jié)因素對商用車銷量有負面影響

春節(jié)前是商用車銷售淡季,15 年春節(jié)在2 月中旬,14 年在2 月初,春節(jié)因素對15 年2 月全月銷量有負面影響。同時,考慮到廠商節(jié)前可能提前放假,15 年2 月有效工作日可能只有14 天,14 年有17 天,有效工作天數(shù)同比減少17.6%。季節(jié)性因素和有效工作天數(shù)較少是公司部分車型2 月銷量負增長的主要原因。根據(jù)我們對歷史數(shù)據(jù)的研究,春節(jié)在2 月的位臵與公司2 月銷量占全年銷量比重、輕卡行業(yè)2 月銷量占全年銷量比重呈很強的負相關(guān)關(guān)系,春節(jié)在2 月的位臵越靠后,對2 月銷量的負面影響越大。

輕卡同比大幅增長反應(yīng)渠道信心

2 月公司輕客、皮卡、SUV 批發(fā)銷量同比均有所下滑的情況下,公司整體批發(fā)銷量維持正增長主要由于輕卡銷量同比大幅增長41.3%所致。我們認為,公司長期精耕輕卡產(chǎn)品,在國家大力加強機動車排放監(jiān)管的背景下,公司輕卡份額將大幅提升。公司輕卡批發(fā)銷量大幅增長反應(yīng)渠道對公司輕卡產(chǎn)品的信心。

投資建議

公司是我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的受益者,長期積累形成的品牌壁壘非常顯著,15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機遇,而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間,我們預(yù)測14-16 年公司的盈利預(yù)測為2.44 元、3.16 元和4.28 元,維持“買入”評級。

風險提示

汽車行業(yè)競爭加劇;輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。